NEW ECONOMY

A estas horas, los hechos se han consumado y hemos asistido a la desaparición de otra entidad financiera en un nuevo capítulo de la crisis financiera de las hipotecas Subprime americanas. Para aquellos que aún no se han enterado de que va todo esto, les aconsejo leer este post, que nos regalo en su blog Nacho Giral explicando con bastante claridad todo el proceso de la crisis subprime que estamos atravesando.

Este no es un tema que me apasione pero es vital que todos tengamos claro lo que está pasando y hacia adonde vamos ya que nos estamos jugando la vida sin saberlo, porque aunque estemos a miles de kilometro, en un mundo financiero globalizado una crisis es una crisis mundial y nos afecta a todos. Los últimos datos macroeconómicos apuntan que la crisis está empezando a ser ya una crisis económica y financiera.

La compra que se ha producido esta mañana del cuarto mayor banco norteamericano BEAR STEARNS por su competidor directo JPMORGAN a un precio de 2 dólares por acción, valorando la empresa en menos del 93% de lo que valía en bolsa el viernes, ha provocado una fuerte caída en las bolsas mundiales. Ni las medidas de la Reserva Federal para apoyar el sistema financiero rebajando la tasa de descuento a entidades hasta el 3,25% inyectando liquidez han logrado devolver la confianza a los inversores que huyen de las bolsas y mercados financieros.

Los inversores son presa del pánico tras estas malas noticias y castigan con dureza a cualquier entidad sobre la que corran rumores de problemas de líquidez como es el caso de otro banco inversor el Lehman Brothers, que pierde hoy el 40% de su valor en bolsa. Las malas noticias no dejan de aparecer por todas partes en los días malos: MF Global, el mayor broker de futuros del mundo se hunde también un 50% en esta crisis financiera. Alan Greenspan anuncia que más entidades caerán en este proceso. Y el presidente del FMI dice que la crisis financiera será más profunda y tendrá más complicaciones de las previstas inicialmente.

Pero lo peor de todo es la sensación que transmite este post de el blog de Paul Krguman , uno de los economistas más famosos de EE.UU., en su columna en el New York Times en el cual explica como pronto la Reserva Federal se verá atrapada por la trampa de la líquidez. Cuando las autoridades monetarias recurren a bajadas continuas de tipos para estimular la actividad económica suelen verser atrapadas en una situación de tipos bajos casi nulos en la cual su política deja de ser eficaz porque las bajadas son mínimas y con tipos tan bajos no inciden en la economía real al no afectar a las decisiones de inversión y consumo de los individuos. Es lo que le viene pasando a Japón desde su crisis tremenda inmobiliaria en los 90(de la cual aún no se ha recuperado, siguiendo con tipos de interés casi nulos,0,75%).

La teoría de las expectativas sobre los tipos de interés es la que parece ajustarse mejor a la situación que estamos viviendo. Los agentes descuentan por anticipado la política monetaria expansiva, ya que la FED está obligada a ello por lo que el efecto positivo se diluye sin parecer solucionar el problema. Para mañana, ya se está descontado una bajada de tipos que situario el tipo oficial americano en torno al 2-2,25 %.

Con estos movimientos de tipos, sólo se logra aliviar temporalmente los mercados financieros, sobre todo, bursátiles pero los sectores más afectados por la crisis: el mercado hipotecario y el sector bancario no parecen progresar. Los precios de las viviendas siguen cayendo, aumentan los impagos de las cuotas hipotecarias, por lo que los bancos inversores deben dotar provisiones, mermando su liquidez. atraviesan problemas de solvencia y algunos se empiezan a colapsar. Los mercados siguen sin recuperar la confianza ya que nadie sabe con exactitud cuan afectado esta por el riesgo subprime, nadie confia en nadie y todos temen que si dan a conocer sus pérdidas subprime caerán aún más como le ha sucedido al BEAR STEARN y anteriormente al británico NORTHERN ROCK. ¿Será el siguiente el Lehman Brothers?

Lo más curioso es que a pesar de todo, al cierre el Dow Jones ha logrado situarse en positivo gracias a la subida precisamente de JPMORGAN. Todo parece que nos veremos abocados a un proceso de selección natural en el que los más solventes aprovecharán las dificultades de los más débiles para absorverlos a un coste bajo y adquirir activos a precio de saldo. Los más perjudicados, como siempre, serán los trabajadores de Bearn Stearn que serán despedidos sin contemplaciones y sus pequeños accionistas que han visto esfumarse sus ahorros en un cuestión de horas.
En España, posiblemente viviremos un proceso similar en el sector inmobiliario, no en el bancario que goza de buena salud y solvencia. Puede que incluso sea el sector bancario el que se vea obligado a hacerse con el control de algunas de esas inmobiliarias deudoras aunque por ahora lo están evitando a base de refinanciaciones consensuadas de deuda como la de MARTIN-FADESA o HABITAT. No nos queda más remedio que esperar acontecimientos a ambos lados del atlántico ya que esta crisis no parece que vaya a mejorar en un corto plazo y la receta para solucionar esta crisis es cada vez más compleja .

ACTUALIZADO: LUNES,24 DE MARZO DE 2008:

JPMorgan se ha visto obligado a subir su oferta sobre BEAR STEARN a diez dólares por las continuas protestas de los accionistas minoritarios y mayoritarios, empleados,… que consideran 2 dólares una valoración injustificada. En la sesión de hoy, la cotización ha subido un 76% cerrando en $11,25. Demostrando que JPMorgan quería comprar muy barato aprovechando la falta de confianza de los mercados. Después de un recorte de tipos de la FED, los mercados americanos han recuperado algo de esa confianza y no se dejan llevar por el pánico. Me alegro por los pobres accionistas que han visto desaparecer su capital en cuestión de días.