NEW ECONOMY

Como todos los mercados financieros estaban descontando desde hace unos días, la Reserva Federal ha decido en su reunión celebrada hoy realizar una nueva rebaja de tipos de 25 puntos básicos para dejar los tipos oficiales en el 2%.

La noticia parecia una buena medida para la maltrecha economía estaounidense y los mercados bursátiles la estaban descontando con continuas subidas durante esta semana. Pero en la comparecencia posterior a su reunión, la FED ha dejado entrever en sus declaraciones que estamos ante la que será la última rebaja de tipos posiblemente y que incluso podríamos ver como dentro de unos meses la FED decide subir de nuevo esos 25 puntos básicos si la inflación sigue en niveles tan altos. Así la nueva preocupación prioritaria de la Reserva Federal ha pasado a ser la INFLACIÓN en lugar del crecimiento económico.

Este cambio en la política de la principal autoridad en política monetaria estadounidense no ha caído nada bien en los mercados financieros, sobre todo, los americanos ya que han comenzado a darse la vuelta y perder el terreno que iban ganando desde su apertura. Así al cierre , el Dow Jones bajaba un 0,09% y el índice Nasdaq perdió un 0,82%.

Estos nuevos comentarios han sentado muy mal a los inversores, que han comenzado a formarse serias dudas acerca de la economía americana. Aunque por otra parte la otra principal noticia macroeconómica del día no ha sido tampoco tan mala como inicialmente se preveía, el crecimiento previsto del PIB de los EE.UU para el primer trimestre del 2008 ha sido de un 0,6%, frente al 0,3% de las pesismistas estimaciones de los analistas.

Los inversores parece no haber digerido nada bien el giro en la preocupación de la FED con esta nueva decisión de hoy. Aunque probablemente la decisión de empezar a preocupar por la inflación ha sido la decisión correcta dado ese mejor dato del PIB, que parece dar entender que los anteriores recortes de tipos han servido para recuperar algo de oxígeno a una economía al borde de la recesión. El recorte de tipos de hoy parece haber transmitido a los inversores que la crisis económica podría ser más grave y de mayor duración de lo que nos pensamos, por lo que la FED no ha dudado en recortar esos 25 puntos básicos par dar el último empujón al crecimiento económico.

En Europa, estamos en la situación contraria, con el BCE aún más preocupado por controlar la inflación y manteniendo estables los tipos oficiales al 4%. Aunque puede que dentro de poco veamos como también cambia su objetivo prioritario si como todo parece la crisis es más grave de lo que en un principio se estimaba y empieza a afectar al crecimiento del PIB de los países de la Unión Europea.

Personalmente, creo que la inflación actual es un problema bastante más grave y profundo que las hipotecas subprime (no porque no me preocupen los daños colaterales de la crisis, pero me parece lo más justo y natural en una economía de mercado que los que arriesgaron mucho y cometieron graves errores e imprudencias paguen los excesos y su mala gestión) y por lo tanto debería ser un objetivo más prioritario para las autoridades monetaria que el crecimiento económico. Deberían ser las políticas fiscales las que deberían tratar de estimular la economía más que la política monetaria. Más aún cuando la actual crisis hipotecaria de las subprime nos viene por una política excesivamente laxa de la Reserva Federal para permitir la recuperación posterior a los ataques del 11 de septiembre y el estallido de la burbuja de las punto.com.

El hombre es el único animal que tropieza un número infinito de veces en la misma piedra. Pero ,¿no deberían las principales autoridades ser algo más autocríticas y aprender de sus errores del pasado para no volver a repetirlos en el presente? Si volvemos a repetir esas erradas políticas monetarias del pasado, ¿no podríamos estaremos viviendo en unos meses el surgimiento de una nueva burbuja financiera con la subsiguiente crisis al producirse de nuevo su estallido?

La ley de Murphy: Si algo va mal, siempre puede ir aún peor.

Esa ley también se cumple para los mercados financieros mundiales. Mientras algunos brokers e inversores de bolsa respiran aliviados porque las bolsas europear hoy y la americana ayer ha subido alrededor de un 3% creyendo que estamos tocando fondo en esta crisis. La teoría económica dice que las bolsas anticipan en seis meses a la economía real. Además para algunos analistas económicos y financieros ya se ha descontado la crisis en las bolsas. Pero para otros que leemos un poco entre líneas la prensa económica y financiera, probablemente aún no habríamos tocado fondo y todo parece indicar que la caída aún puede ser mucho más dura.

Para los que aún sean optimistas, aquí tienen algunas noticias que dan que pensar sobre la situación actual y las perspectivas de evolución a corto plazo:

1. El Euríbor retoma la senda alcista y marca la segunda mayor subida del año. El euribor , el indicador que más se utiliza en España para fijar el precio de las hipotecas,ha alcanzado hoy el 4,712% la segunda cota más alta desde que el 2 de enero marcará el 4,733%. Como todos sabéis a consecuencia de ello a todos nos va a seguir subiendo la hipoteca en la siguiente revisión. El mercado interbancario no se recupera de la crisis y continúa dando señales de problemas mucho más profundos.
2. El BCE aumenta sus inyecciones de liquidez por la subida del Euribor. Estos problemas del mercado interbancario, provocan que la autoridad monetaria se vea obligada a tomar medidas drásticas. El BCE ha adjudicado hoy a los bancos 216.000 millones de euros, 50.000 millones por encima de los 166.000 millones en los que la institución había fijado las necesidades ordinarias del sistema. Las entidades financieras de la eurozona, por su parte, han mostrado su avidez de efectivo al solicitar más de 300.000 millones de euros, 86.000 millones más que los adjudicados finalmente, y por los que han pagado el mayor tipo de interés en seis meses. Las entidades financieras ocultan sus problemas de liquidez, no se prestan fondos entre ellas provocando un diferencial de tipos muy alto, casi del 1%, entre el tipo interbancario y el tipo oficial(4%).
3. El F.D.I.C se prepara para nuevos colapsos financieros. El Fondo asegurador de depósitos americanos aumentará su plantilla para prepararse ante nuevas quiebras de bancos. Tienen ya 76 bancos en la lista de Instituciones con problemas y estiman que 150 bancos americanos se colapsarán durante los próximos tres años. Lo de Bear Stearn no va a ser un caso aislado y aún podemos ver casos igual de importantes.
4. Goldman Sachs estima las pérdidas globales por la crisis en 1,2 trillones de dólares. Aún hablamos de estimaciones o de beneficio no alcanzado, nadie da cifras de pérdidas aún claras.Todos los agentes, instituciones e intermediarios financieros van a tener pérdidas tanto por el aumento de la morosidad por los impagos como por el descenso del volumen de su negocio. El 50% provenientes de las hipotecas subprime y entre un 15-20% de la disminución de nuevas hipotecas.
5. Moody´s y S&P prevén un fuerte alza de impagos en bonos corporativos. Las entidades con problemas de liquidez van a empezar a declarar impagos de sus deudas en bonos.’Si se materializase una recesión significativa en Estados Unidos, la morosidad alcanzaría niveles superiores al 10%, como ya ha ocurrido en crisis pasadas’
6. El resurgir bursátil propicia el mayor descenso de los bonos europeos en más de tres años. Las turbulencias afectan a todos los mercados hipotecario y bursátil sino a los diferentes mercados financieros: renta fija,variable, deuda pública,…

Todo apunta más a una crisis más larga y profunda de lo que nadie se atreve a decirnos por no sembrar aún más el pánico.

Aunque quizás la única manera de salir de ella sería afrontarla y que cada uno asuma sus riesgos y errores durante los excesos de los últimos años. Así los mercados podrían empezar a castigar a quienes no eran tan buenos gestores como nos pretendían hacer creer. Aunque no esperemos milagros de los americanos. En EE.UU. el plan para salir de esta crisis parece que lo van a dirigir(tanto republicanos como democratas parecen opinar igual) un grupo de asesores económicos entre los cuales se encuentra Alan Greenspan, ex-director de la Reserva Federal, que fue en gran medida, el que les metió en la crisis subprime , al bajar los tipos de interés hasta niveles mínimos para aliviar el estallido de la burbuja financiera de las empresas tecnológicas, creando otra burbuja en el mercado inmobiliario. Si llamas al pirómano para que te apague el incendio,…