NEW ECONOMY

Mañana tendremos una nueva reunión del BCE, Banco Central Europeo, para decidir el futuro de los tipos de interés en la zona del Euro a corto plazo. Hoy Las bolsas europeas no se han movido apenas a la espera de una buena noticia mañana en forma de recorte de tipos oficiales, fijos desde mediados del 2007 en el 4%.

Pero, todos los análisis parecen coincidir en que el ansiado recorte no se producirá aún por el momento dados los problemas de inflación. El BCE lleva ya un par de reuniones con una política muy definida y centrada en controlar el dato de inflación de la eurozona, que ronda el 3,3%, muy por encima del objetivo previsto para este año. Declaraciones recientes del presidente del BCE, Jean Claude Trichet a los medios así lo han confirmado y las noticias sobre las variaciones recientes de las materias primas y los alimentos no son nada positivas. Algunas previsiones de analistas incluso pronostican un ascenso imparable del precio del Petróleo.

En un escenario macroeconómico mundial con precios del petróleo entre 150 dolares/barril para este año; y entre $150-200 para los próximos 2-3 años, podríamos hablar de algo más grave aún que una simple crisis financiera que dure un año o dos; podríamos hablar de que las economías desarrolladas tendrían que hacer frente a posibles y graves problemas de ESTANFLACIÓN .

No me extrañaría nada ver mañana algún comentario en este sentido por parte del BCE. El problema nos preocupa mucho a los economistas desde la grave crisis del petróleo de 1973 y esta crisis de las hipotecas subprime que vivimos cada día se parece más a aquella. Aquella vino motivada por una decisión de la OPEC que produjo un fuerte alza de los precios del petróleo, lo que a su vez que genero un fuerte shock negativo sobre la OA, Oferta Agregada de la economías avanzadas, generando desempleo y una espiral inflaccionista. Aquí os dejo el gráfico que se da en cualquier curso básico de Macroeconomía para explicar una perturbación negativa de la Oferta.

Además uno de los motivos del estallido de dicha crisis es muy parecido en la situación actual: el dolar americano y su debilidad en los mercados financieros. El dólar es la moneda en la que se realizan todas las transacciones y operaciones relacionadas con la compra-venta y negociación del precio del petróleo en los mercados de futuros europeos y americanos, lo que conllevo un gran descenso de los ingresos de los países productores de la OPEC que decidieron recortar su producción para mantener sus beneficios.

Esta debilidad del dolar a su vez fue derivada de una crisis financiera previa en los mercados de deuda fija originada por el colapso de los bonos basura de algunas empresas, un escandalo sobre la calificación o rating de la deuda de dichas empresas,…¿No os recuerda nada a lo que hemos vivido con el tema de las subprime, las hipotecas NINJA o basura, las agencias de rating,..?

Trichet vivió aquella crisis y parece no haberla olvidado, porque también parece estar considerando desde hace meses esa posible amenaza sobre el futuro de nuestras economías: ¿RECESIÓN O ESTANFLACIÓN? ¿A qué problema nos enfrentamos realmente?¿A una breve recesión o a una larga crisis con graves problemas de Estaflanción?

Mañana sabremos  a que conclusiones sobre este tema ha llegado la autoridad monetaria europea y que piensa hacer para ponerle algún remedio a los problemas que vivimos. Esperemos que no se equivoquen en sus análisis y soluciones, nos va mucho en ello.

Como todos los mercados financieros estaban descontando desde hace unos días, la Reserva Federal ha decido en su reunión celebrada hoy realizar una nueva rebaja de tipos de 25 puntos básicos para dejar los tipos oficiales en el 2%.

La noticia parecia una buena medida para la maltrecha economía estaounidense y los mercados bursátiles la estaban descontando con continuas subidas durante esta semana. Pero en la comparecencia posterior a su reunión, la FED ha dejado entrever en sus declaraciones que estamos ante la que será la última rebaja de tipos posiblemente y que incluso podríamos ver como dentro de unos meses la FED decide subir de nuevo esos 25 puntos básicos si la inflación sigue en niveles tan altos. Así la nueva preocupación prioritaria de la Reserva Federal ha pasado a ser la INFLACIÓN en lugar del crecimiento económico.

Este cambio en la política de la principal autoridad en política monetaria estadounidense no ha caído nada bien en los mercados financieros, sobre todo, los americanos ya que han comenzado a darse la vuelta y perder el terreno que iban ganando desde su apertura. Así al cierre , el Dow Jones bajaba un 0,09% y el índice Nasdaq perdió un 0,82%.

Estos nuevos comentarios han sentado muy mal a los inversores, que han comenzado a formarse serias dudas acerca de la economía americana. Aunque por otra parte la otra principal noticia macroeconómica del día no ha sido tampoco tan mala como inicialmente se preveía, el crecimiento previsto del PIB de los EE.UU para el primer trimestre del 2008 ha sido de un 0,6%, frente al 0,3% de las pesismistas estimaciones de los analistas.

Los inversores parece no haber digerido nada bien el giro en la preocupación de la FED con esta nueva decisión de hoy. Aunque probablemente la decisión de empezar a preocupar por la inflación ha sido la decisión correcta dado ese mejor dato del PIB, que parece dar entender que los anteriores recortes de tipos han servido para recuperar algo de oxígeno a una economía al borde de la recesión. El recorte de tipos de hoy parece haber transmitido a los inversores que la crisis económica podría ser más grave y de mayor duración de lo que nos pensamos, por lo que la FED no ha dudado en recortar esos 25 puntos básicos par dar el último empujón al crecimiento económico.

En Europa, estamos en la situación contraria, con el BCE aún más preocupado por controlar la inflación y manteniendo estables los tipos oficiales al 4%. Aunque puede que dentro de poco veamos como también cambia su objetivo prioritario si como todo parece la crisis es más grave de lo que en un principio se estimaba y empieza a afectar al crecimiento del PIB de los países de la Unión Europea.

Personalmente, creo que la inflación actual es un problema bastante más grave y profundo que las hipotecas subprime (no porque no me preocupen los daños colaterales de la crisis, pero me parece lo más justo y natural en una economía de mercado que los que arriesgaron mucho y cometieron graves errores e imprudencias paguen los excesos y su mala gestión) y por lo tanto debería ser un objetivo más prioritario para las autoridades monetaria que el crecimiento económico. Deberían ser las políticas fiscales las que deberían tratar de estimular la economía más que la política monetaria. Más aún cuando la actual crisis hipotecaria de las subprime nos viene por una política excesivamente laxa de la Reserva Federal para permitir la recuperación posterior a los ataques del 11 de septiembre y el estallido de la burbuja de las punto.com.

El hombre es el único animal que tropieza un número infinito de veces en la misma piedra. Pero ,¿no deberían las principales autoridades ser algo más autocríticas y aprender de sus errores del pasado para no volver a repetirlos en el presente? Si volvemos a repetir esas erradas políticas monetarias del pasado, ¿no podríamos estaremos viviendo en unos meses el surgimiento de una nueva burbuja financiera con la subsiguiente crisis al producirse de nuevo su estallido?